Robeco ONE Defensief
Zoals de meeste beleggingscategorieën in het eerste kwartaal flink onderuitgingen, gingen ze in het tweede kwartaal fors omhoog. Hierdoor werden de eerdere verliezen vrijwel geheel goedgemaakt. Zowel de accenten die we in de portefeuille hebben aangebracht als ook de prestaties van de geselecteerde beleggingsfondsen droegen flink positief bij aan het totaalrendement.
Eén van de belangrijkste accenten in de portefeuille is het relatief grote gewicht van bedrijfsobligaties met zowel een hoge (investment grade) als lage (high yield) kredietwaardigheid. Centrale banken kopen deze obligaties in grote mate op en zorgen daarmee voor een prijsopdrijvend effect. Ook hebben diezelfde centrale banken aangegeven bereid te zijn de aankopen nog verder op te schroeven mochten zich economische tegenvallers voordoen. De hoge weging van bedrijfsobligaties gaat ten koste van zowel staatsobligaties als aandelen. Staatsobligaties waren de enige beleggingscategorie waarvan het rendement, alhoewel positief, minder opvallend was. Aandelen deden het erg goed, maar het positieve rendement op bedrijfsobligaties telde zwaarder mee in de portefeuille. Tot slot voegde ook onze belegging in goud wederom flink wat waarde toe met een rendement van meer dan 10%.
Naast dat bedrijfsobligaties het relatief gezien goed deden, presteerden de geselecteerde fondsen binnen dit segment ook nog een stuk beter dan de brede markt voor bedrijfsobligaties. Robeco Euro Credit Bonds, Robeco Global Credits en Robeco Global Multi-Factor Credits bleven de markt allen ruim voor. Daar komt nog bij dat de laatste twee fondsen voor een groot deel in Amerikaanse bedrijfsobligaties beleggen die beter presteerden dan Europese bedrijfsobligaties. Binnen aandelen was het beeld een stuk gemengder met Robeco US Premium dat achterbleef bij het gemiddelde op Amerikaanse aandelen, terwijl de thematische fondsen Robeco Fintech en Robeco Digital Innovations het juist goed deden. Op totaalniveau waren de prestaties van alle onderliggende beleggingsfondsen duidelijk positief.
Tot slot hebben we enkele nieuwe accenten in de portefeuille aangebracht. Het gaat daarbij om een belegging in grondstoffen en de euro. Voor grondstofen, die nog relatief weinig herstel hebben laten zien, verwachten wij een inhaalslag en dan vooral ten opzichte van aandelen die al flink op economisch herstel zijn vooruitgelopen. We beleggen vanuit duurzaamheidsoverwegingen overigens niet in agrarische grondstoffen. De euro kan in waarde stijgen, met name ten opzichte van de US-dollar, als gevolg van de verdere integratie van de Eurozone. Dit moet resulteren in een regio-breed steunpakket om door de Covid19 recessie heen te komen.