Beleggingsvisie augustus 2018

Dat juist de Amerikaanse aandelenbeurs in juli sterk presteerde, had te maken met de gepresenteerde bedrijfscijfers over het eerste halfjaar. Hoewel de verwachtingen al aardig hoog gespannen waren, slaagden veel bedrijven erin om deze verwachtingen te overtreffen. In Europa lukte dat ook wel, maar minder uitgesproken. Behalve goede bedrijfscijfers, blijven ook de macro-economische cijfers er goed uit zien.

De risico’s voor beleggers zitten op dit moment met name in de politieke hoek. Het handelsconflict tussen de VS enerzijds en China en Europa anderzijds, blijft een bron van onrust. In de ontmoeting eind juli tussen de Europese Commissie-voorzitter Juncker en president Trump werd een deel van de lucht geklaard. Sommige waarnemers concludeerden weinig anders dan dat er werd afgesproken dat er gewerkt gaat worden aan het makkelijker maken van handel tussen beide machtsblokken. Uiteraard kan een enkel twitterbericht van president Trump alles weer anders maken, maar het signaal is in ieder geval positief ontvangen.

Gezien de aanhoudende goede cijfers en het positieve aandelensentiment, hebben we het gewicht voor de categorie aandelen naar iets bovengemiddeld opgehoogd. Hierbij houden we een voorkeur voor ontwikkelde markten. Voor opkomende landen handhaven we een licht onderwogen positie omdat zij met name last hebben van het handelsconflict. Nog los van de problemen in andere grote opkomende landen, zoals Turkije, Brazilië en Zuid-Afrika.

De Europese Centrale Bank besloot in juni dat ze per eind 2018 gaat stoppen met het lopende stimuleringsprogramma. Hieronder valt ook het opkoopprogramma voor bedrijfsobligaties, dat dan dus niet meer op ondersteuning vanuit de ECB kan rekenen. Wij verwachten dat de risico-opslag voor bedrijfsobligaties hierdoor gaat toenemen, waardoor ze de komende periode hun aantrekkelijkheid beginnen te verliezen. We hebben daarom het gewicht voor bedrijfsobligaties verlaagd naar neutraal. 

We handhaven een neutrale positie voor staatsobligaties. We verwachten nog steeds dat de beweging van de kapitaalmarktrente uiteindelijk opwaarts zal zijn. Op dit moment is er echter te veel - met name politieke - tegenwind waardoor beleggers steeds weer op zoek gaan naar zekerheid en dus staatsobligaties kopen. Hierdoor blijft de rente voorlopig op een laag niveau. Voor high yield-obligaties blijven we voorzichtig en willen we een lager dan gemiddeld gewicht aanhouden.